Вы уже подписаны на рассылку.
Сертификаты для экспорта
21 декабря 2017

Облигации как способ привлечения инвестиций

Актуальная на сегодня тема «Облигации как способ привлечения инвестиций» обсуждалась на одной из рабочих сессий Инвестиционного Форума, прошедшего в Ярославле 14-15 декабря. Сессия была организована ЯрТПП совместно с Отделением Центробанка по Ярославской области и департаментом финансов Правительства региона.




Одной из приоритетных задач государства в ближайшие два года станет развитие рынка облигаций. Центробанк РФ уже объявил о об активизации облигационно-эмиссионной деятельности как способе замены кредитных ресурсов и вексельного обращения в 2018 – 2020 годах.

Одним словом, активным инструментом привлечения инвестиционных ресурсов станут облигации, в первую очередь корпоративные, т.е. выпущенные предприятиями.

Модератор сессии, директор Центра инвестиционно-финансового сопровождения ЯрТПП Марина Позднякова отметила, что 95% компаний нуждаются в привлечении заемных средств, из них 85% предпочитают идти проторенной дорогой за кредитными ресурсами в банк. Как альтернативу кредитам стоит рассмотреть корпоративные облигации. Во всех развитых экономиках кредиты используют на срок до 1 года, чтобы сократить кассовый разрыв, когда деньги нужны срочно. Источником длинных денег являются акции и облигации.

В сравнении с кредитами облигации не требуют залога и могут быть выпущены на более длительный срок. Если в 2016 году средний срок обращения облигации составлял 2,4 года, то в 2017 году уже 3,7 года. Банки сегодня согласовывают короткие кредитные сроки, а с учетом того, что все больше лицензий банков отзывается, у корпоративного сектора могут возникнуть серьезные проблемы.


Об изменениях в законодательстве, связанных с выпуском и обращением корпоративных облигаций участникам сессии рассказала начальник Управления эмиссионных ценных бумаг Департамента корпоративных отношений Банка России Ирина Осиюк. Главный посыл – процедура выпуска облигаций станет значительно проще. Подготовлены изменения в закон «О рынке ценных бумаг», который обновится более чем наполовину. Планируется также государственная поддержка на компенсацию затрат на эмиссию облигаций и затрат, связанных с выплатой по купону.

Корпоративные облигации – это простые облигации, которые дают право получить доход по купону и номинальную стоимость в указанный срок. Корпоративные облигации могут быть биржевыми (при эмиссии свыше 1 млрд рублей) и обращаться на бирже, либо коммерческими (эмиссия менее 1 млрд рублей), т.е. обращаться на внебиржевом рынке.

Корпоративные коммерческие облигации в отличие от биржевых и классических не требуют регистрации на Бирже или в Банке России, только в Национальном расчетном депозитарии, не требуют допуска к торгам и раскрытия информации, не требуют залога. В отличие от биржевых коммерческие облигации размещаются только по закрытой подписке, то есть круг приобретателей должен быть определен заранее и вписан в решение о выкупе.

Закон «О рынке ценных бумаг» с изменениями находится в Государственной Думе РФ и ожидает принятия в первом чтении, это должно произойти в начале 2018.

Начальник сводно-экономического отдела Ярославского отделения Банка России Юрий Рехин в своем выступлении подчеркнул, что облигации – более гибкий инструмент, который позволяет эмитенту в отличие от банковских кредитов регулировать и удешевлять свои заимствования. Эмитент сам выбирает период выпуска облигаций, срок выплат по купону, т.е. ежеквартально, по полугодиям или раз в год. Важным преимуществом облигаций по сравнению с кредитом является то, что предприятие может тратить средства на любые цели, нет целевого использования и не надо отчитываться перед банком, куда потрачены средства.

Юрий Рехин также привел статистику рынка коммерческих облигаций в 2017 году в России. За 9 месяцев зарегистрирован 21 выпуск облигаций на общую сумму 6,6 млрд рублей. Зарегистрировано 8 различных программ выпуска на сумму 11,3 млрд рублей. Завершена регистрация и выпуск на сумму 5,6 млрд рублей. Минимальный выпуск облигаций составил всего 10 млн рублей, а максимальный – 1,7 млрд рублей.

Что касается биржевых облигаций, то на Бирже на вторичном рынке находятся облигации на сумму около 3 трлн рублей, из них 1 трлн рублей – классические облигации, которые зарегистрированы в Банке России, а 2 трлн зарегистрированы Биржей.

Рост по сравнению с 2016 годом составил порядка 30-40%.
В Ярославской области опыт выпуска корпоративных облигаций имеет ТГК-2, «Славнефть-ЯНОС», «ОДК - Сатурн», точнее не само предприятие, а корпорация ОДК.

Таким образом, государство поощряет выпуск облигационных займов, но возникает резонный вопрос: «Будет ли на них спрос?». По данным экспертов, спрос на сегодняшний день в разы превышает предложение, то есть, инвесторов, желающих приобрести облигации больше, чем эмитентов, осуществляющих выпуск.

Стоит отметить, что Ярославская область имеет успешный опыт выпуска и размещения субфедеральных облигаций. Об этом рассказал первый заместитель директора областного департамента финансов Алексей Долгов.


В структуре государственного долга Ярославской области государственные облигации всегда занимали значительный вес, в среднем на уровне 40%. На 1 декабря 2017 года их доля увеличилась до 54%, при этом доля коммерческих (дорогих) кредитов в банках составляет всего 3%, оставшаяся часть – бюджетные кредиты.

«Облигационные займы имеют свои преимущества – отметил Алексей Долгов. – Более низкие ставки, возможность привлечения займов на более длительный срок, к примеру, последние займы мы разместили на 10 лет; возможность получения большего объема финансирования, поскольку привлекается большее количество инвесторов; возможность формировать гибкие графики погашения и регулировать расходы на обслуживание долга. Немаловажным является формирование публичной кредитной истории, которая у нас достаточно длительная. Среди недостатков отмечу более длительный период времени, связанный с размещением займа, необходимость получения кредитного рейтинга для увеличения спроса на облигации, увеличение стоимости заимствований из-за наличия в условиях выпуска облигаций права эмитента на досрочное погашение. Мы все же такое право предусматриваем, поскольку при размещении облигаций на более длительные сроки конъюнктура рынка может меняться».

Для сравнения на 1 января 2017 года средневзвешенная ставка купонного дохода по облигациям составляла 9,5%, по кредитам – 9,7%. Уже на 1 декабря текущего года 9 и 10,5%, соответственно. Т.е. заимствования дешевеют. Последний займ область разместила под 8,4%. Эта сделка была признана лучшей сделкой по размещению субфедеральных облигаций и регион был удостоен ежегодной премии «Cbonds Awards» информационного агентства «Сбондс». Награждение состоялось 8 декабря в Санкт-Петербурге на «XV Российском облигационном конгрессе».

Общий объем облигационных займов области – 19, 5 млрд рублей. Облигации четырех займов находятся в обращении на вторичном рынке, где держателями облигаций являются и юридические, и физические лица.

«За последние годы Ярославская область на рынке субфедеральных облигаций зарекомендовала себя как регион с повышенным уровнем надежности, подытожила Марина Позднякова. – Облигаций обращается много, по ним вовремя выплачивают купоны, вовремя гасят облигации, они на слуху и есть в портфеле почти каждого управляющего активами».

И это хороший задел для развития рынка корпоративных облигаций Ярославской области. Тем более что покупательский спрос есть, на законодательном уровне выпуск облигаций упрощается, вводится государственная поддержка.

Крупные корпорации в Москве и Санкт-Петербурге уже начали выпуск корпоративных облигаций, а вот региональные предприятия пока в большинстве своем слабо представляют как можно хорошо управлять своим заемным капиталом с помощью облигаций. В ЦФО лишь 3-4% инвестиций в основной капитал профинансированы за счет облигаций.

Для того, чтобы работать с облигациями, выпускать, размещать, сопровождать нужны компетенции. Компетенции на самом предприятии и инфраструктурный профессиональный участник. Инфраструктурный участник для коммерческих облигаций – депозитарий и регистратор. В депозитарии регистрируют облигации, а регистратор осуществляет полное сопровождение процесса выпуска, размещения и обращения облигаций.

В Ярославской области будет создаваться необходимая инфраструктура. В марте 2018 года по инициативе ЯрТПП в Ярославле открывается филиал «ВТБ-Регистратора», который будет Центром компетенций и администрирования выпусков, учета размещения, регистрации сделок и сопровождения облигационных корпоративных эмиссий. Об этом сообщил начальник юридического департамента АО «ВТБ Регистратор» Артем Бабинков.

В 2018 году в ЯрТПП будет организован ряд встреч, совещаний и круглых столов. В феврале следующего года уже запланирована встреча с представителями рейтингового агентства «Эксперт РА». Сотрудничество с рейтинговыми агентствами является важнейшей частью организации и развития рынка ценных бумаг, в т.ч. облигационного рынка. Центр делового образования ЯрТПП будет проводить обучающие курсы и семинары для руководителей и сотрудников предприятий, отвечающих за финансовые вопросы.
Portal DA Топ Легион Ява объясняем.рф